降低融资成本 定向降准背后的政策逻辑

距4月16日国务院常务会议明确提出要增大涉农资金投入，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行必要减少存款准备金率仅有一个多月，定向降准的力度再次增大。不过，业内人士指出，此次定向降准主要目的在于因应结构调整的市场需求，因而定向对三农和小微这两类实体经济中的薄弱环节展开政策方面的弯曲，本质为货币政策的预调微调。

此举并不意味著全面降准的可能性增大，也不代表货币政策改向。定向降准范围不断扩大5月30日，国务院总理李克强主持人开会国务院常务会议，明确提出增大定向降准措施力度。对三农、小微企业等合乎结构调整必须、需要符合市场需求的实体经济贷款超过一定比例的银行业金融机构必要减少准备金率。

与上一次的定向降准比起，此次定向降准的结构、导向政策更为具体，因而范围也有所不断扩大。除上一次的专项反对三农外，此次将反对的范围不断扩大至三农和小微企业。

另一个范围上的调整是，有定向降准资格的银行业金融机构仍然仅限于符合要求的县域农村商业银行和合作银行，凡是三农、小微贷款超过一定比例的银行，皆有可能享用定向降准的优惠政策。这意味著，像农行这种专心于三农金融服务的银行，以及农信社等机构，未来取得定向降准的可能性大大增加。不过，对于明确哪些银行需要沦为二次定向降准的获益者，目前还没确认名单。

按照上一次的进程，在4月16日宣告定向降准计划后，央行于4月25日就宣告了最后的定向降准方案，时间仅有相距一周。因而，业内人士明确的标准及名单，也未来将会在旋即后就不会实施。可以确认的是，政策不是普惠性的，不有可能不断扩大到所有银行。

否则定向的意义就不不存在了。央行金融市场司司长纪志宏具体回应，对于虽在县域，但主要信贷都投向大企业、非农领域的银行，是会享用较低的存款准备金率的。央行也将强化对这些信贷投向的监测，强化考核和引领。不代表货币政策改向在首次定向降准政策实施后，市场上就大大预期央行的下一次行动不会是全面降准。

所以在5月30日的国务院常务会议宣告再度定向降准后，有分析师将其理解为政策的改向或者微性刺激。似乎，此次政策的想法与这种预期并不几乎吻合。最少，在很多人显然，倒数两次的定向降准更好是归属于结构性的政策。纪志宏回应，此次定向降准主要是总量平稳、优化结构、疏浚三农、小微金融服务实体经济的血脉。

它的起到是使金融机构反对三农和小微的可用资金减少。对三农和小微的贷款超过一定比例，可以享用比较较低的存款准备金率，等于是通过强化考核、监测来引领金融机构把资金投向到这些领域。这些机构的存款准备金率较低一些，其财务成本、资金能用的量也不会增大。

这些都是相反的鼓舞措施，鼓舞商业银行往这样的方向去投放。从这个角度上说道，定向降准主要是疏浚了政策的传导渠道。国务院常务会议认为，在当前经济稳定运营、但上行压力仍较小的情况下，要坚决务实的货币政策，用调结构的办法，主动有助于预调微调。

因而，此次定向降准是将调结构与大位快速增长的融合，无法将其非常简单定义为微性刺激，与上一次的定向降准一样，皆归属于政策的预调微调。同时，倒数两个月的定向降准政策也不意味著货币政策的改向。央行涉及人士也回应，不会整体考虑到定向降准对流动性和货币市场的影响。总体维持流动性的稳定和货币市场的基本平稳，这是总体的原则。

纪志宏说道。此外，影响流动性的因素较为多，央行不会在货币政策工具之间展开配上人组，以维持货币信贷和社会融资规模合理快速增长。

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